自从2004年支付宝账户体系上线以来★✿✿★，我国数字金融已经经历了二十年的高速成长★✿✿★，成为世界数字金融发展的领先标杆（黄益平和黄卓★✿✿★，2018）★✿✿★。2023年中央金融会议提出要做好科技金融★✿✿★、绿色金融★✿✿★、普惠金融★✿✿★、养老金融★✿✿★、数字金融五篇大文章★✿✿★。从“五篇大文章”的内在逻辑关系可以看出★✿✿★，数字金融的定位在于以数字技术赋能各方面金融应用★✿✿★，从而更好地服务实体经济★✿✿★。站在数字金融的新起点★✿✿★，我们有必要回顾数字金融服务实体经济的学理基础和现实经验★✿✿★，为中国数字金融的未来发展提供参考★✿✿★。

　　数字技术★✿✿★、数字金融与数字经济具有内在的逻辑联系★✿✿★。市场的作用在于利用社会中分散的信息（Hayek, 1945）★✿✿★，而利用数字技术扩展信息生产的边界★✿✿★，从而克服经济中无所不在的不确定性★✿✿★，是数字经济发展的基础动力（杨虎涛和胡乐明★✿✿★，2023）★✿✿★。金融业作为经济中信息生产最为密集的行业之一（Grossman and Stiglitz, 1980）★✿✿★，其核心工作内容在于收集和分析关于未来不同状态的信息★✿✿★，对风险进行定价★✿✿★，并促成资源在实体经济不同之间的高效分配MGM美高梅★✿✿★。随着数字技术的进步天天游戏棋牌★✿✿★，数字金融明显提高了金融业处理信息的能力★✿✿★，并服务于实体经济高质量发展★✿✿★、促进实体经济的数字化转型★✿✿★；反过来MGM美高梅★✿✿★，实体经济数字化转型为金融业提供了更多的信息★✿✿★。在技术的助推下★✿✿★，数字金融与数字经济有望呈现出相互促进★✿✿★、协同跃升的发展态势MGM美高梅★✿✿★。图1展现了数字技术赋能金融与实体经济★✿✿★，促进数字经济与数字金融协同发展的逻辑★✿✿★。

　　本文从信息生产的视角出发★✿✿★，讨论数字技术如何改变金融业的生产方式★✿✿★，服务实体经济发展★✿✿★。近年来★✿✿★，数字金融相关的研究成果丰硕★✿✿★，本文并不试图对这些文献进行全面的综述★✿✿★，而是从信息的视角★✿✿★，为理解数字金融是什么★✿✿★、如何更好地服务实体经济提供一个框架★✿✿★。

　　数字金融★✿✿★，简而言之★✿✿★，就是数字技术在金融业的应用★✿✿★。数字金融中技术方面不仅包括了互联网等较为成熟的技术★✿✿★，也包括当今前沿的人工智能大模型MGM美高梅★✿✿★、区块链★✿✿★、物联网等新兴技术★✿✿★，以及未来可能产生的新的数字技术★✿✿★；金融方面不仅包括新兴业务流程和模式★✿✿★，也涵盖了传统金融业务的数字化赋能★✿✿★。数字金融的关键问题在于如何有效地利用数字技术的新发展★✿✿★，解决金融服务中存在的根本性难题★✿✿★，提高金融业的全要素生产率★✿✿★，从而更好地服务实体经济★✿✿★。

　　中国数字金融起源于解决电商行业支付难题的第三方支付★✿✿★。在中国电子商务发展的早期★✿✿★，安全和信用是主要难题★✿✿★。第三方支付平台通过为双方提供担保交易★✿✿★，有效解决了网络交易双方的履约问题★✿✿★，提升了网络交易效率★✿✿★，降低了资金和时间成本★✿✿★。以第三方支付为基点★✿✿★，中国数字金融逐渐向更多普惠金融业务拓展★✿✿★，弥补了传统金融供给的不足★✿✿★。传统金融机构在平台企业的竞争之下★✿✿★，也开始积极进行数字化转型（黄益平和黄卓★✿✿★，2018）★✿✿★。以商业银行为例★✿✿★，自2010年起★✿✿★，中国商业银行的数字化转型经历了从“电子化”（2010-2012年）★✿✿★、“线年）的过程（谢绚丽和王诗卉★✿✿★，2022）★✿✿★。

　　纵观中国数字金融二十年的发展历程★✿✿★，可以看出“两变”“两不变”★✿✿★。“两变”一是指技术变迁★✿✿★，从早期的计算机★✿✿★、互联网★✿✿★，再到移动互联网★✿✿★、机器学习★✿✿★、区块链★✿✿★、云计算★✿✿★、物联网★✿✿★，再到如今的生成式人工智能★✿✿★；二是指主导力量变迁★✿✿★，从早期的金融科技平台企业★✿✿★，到传统金融机构的全面数字化转型★✿✿★。“两不变”★✿✿★，一是技术的根本属性不变★✿✿★，都围绕着信息收集★✿✿★、传输★✿✿★、加工天天游戏棋牌★✿✿★、分析★✿✿★、应用的全生命周期★✿✿★；二是服务实体经济的基本目的不变★✿✿★，应用技术的目的在于解决金融业务中的“痛点”★✿✿★，改善金融服务的覆盖面和效率★✿✿★。数字金融中的“数字”是技术手段★✿✿★，“金融”是本质属性★✿✿★、最终目的和落脚点★✿✿★。

　　现实世界中存在摩擦★✿✿★，使得理论上的最优资源配置面临种种困难★✿✿★。围绕信息的摩擦可以划分为以下三类★✿✿★：第一类摩擦是信息的传输成本★✿✿★，或通讯成本★✿✿★。市场汇聚了交易各方的信息★✿✿★，银行★✿✿★、券商等金融中介的成立的一个根本动机就在通过交易网络的集中化★✿✿★，降低总通讯量及通讯成本★✿✿★。第二类摩擦是交易双方的信息不对称★✿✿★，可以归结为交易中获取对方信息的成本不对等MGM美高梅★✿✿★。第三类摩擦是金融参与者对信息的处理能力不足★✿✿★。现实中不存在完美的“理性人”★✿✿★，他们的注意力是有限的MGM美高梅★✿✿★，可能无法处理自己拥有的信息并做出正确的决策★✿✿★。

　　从不确定性（Uncertainty）和风险（Risk）的区分来看MGM美高梅★✿✿★，对于概率已知的风险★✿✿★，金融业可以提供各种不同的证券进行交易★✿✿★；但对于概率未知的不确定性却无能为力★✿✿★，因为不确定性位于人的知识范围之外★✿✿★。信息论认为★✿✿★，信息能够消除不确定性★✿✿★。金融业的核心工作是收集和处理各种市场信息★✿✿★，从而减少不确定性★✿✿★，消除套利机会并对余下的风险进行高效地管理★✿✿★。

　　数字技术正是通过降低信息收集★✿✿★、处理★✿✿★、分析和利用的成本★✿✿★，实现了金融效率的提升★✿✿★，并最终服务于实体经济★✿✿★。数字技术包括“数据”和“连接”两部分★✿✿★，其本质特征在于以低成本感知★✿✿★、采集★✿✿★、整理★✿✿★、传输★✿✿★、复制★✿✿★、分析和运用真实世界的信息★✿✿★。数字经济通过数字技术降低交易过程中的不确定性★✿✿★，促进交易规模的扩展★✿✿★、分工的深化和市场效率的提升（杨虎涛和胡乐明★✿✿★，2023）★✿✿★。更加关键的是★✿✿★，在数字经济时代★✿✿★，交易的扩大又会进一步产生更多的信息★✿✿★，这些信息进一步被捕获★✿✿★、加工成为数据★✿✿★，推动数字产业化的进一步发展★✿✿★，形成了正反馈的“数据飞轮”（Veldkamp and Chung, 2024）★✿✿★。数字金融作为数字经济的子领域★✿✿★，也服从这一信息时代的经济规律★✿✿★。图2展示了数字技术改善金融服务的基本逻辑★✿✿★。

　　近年来★✿✿★，关于数字金融的学术研究汗牛充栋★✿✿★，但从本质上并没有离开数字技术降低信息成本的大框架★✿✿★。互联网★✿✿★、大数据等通讯技术★✿✿★，智能穿戴★✿✿★、物联网★✿✿★、卫星遥感等信息收集技术★✿✿★，人工智能等数据分析技术相辅相成★✿✿★，共同增强了金融业各参与主体对现实世界状态的感知★✿✿★，扩大了信息集并缓解了信息不对称★✿✿★，从而促进了金融市场的不断扩大与金融效率的持续提升★✿✿★，最终体现为实体经济中家户消费平滑★✿✿★、企业信贷约束放松等结果★✿✿★，并进一步带来投资效率提升★✿✿★、生产率提高★✿✿★、创新增加★✿✿★、环境改善等二阶影响★✿✿★。

　　我们以金融中的五种常见业态为例★✿✿★，分析数字技术如何通过降低信息成本★✿✿★，帮助金融更好地服务实体经济★✿✿★。

　　（一）电子支付——支付本质是信息记录与传递★✿✿★，数字技术降低了信息存储和传输成本★✿✿★，大幅提升支付便利度和安全性★✿✿★。电子支付边际成本的降低使小额支付更便利★✿✿★，拓宽了金融服务覆盖面★✿✿★，改善了欠发达地区和弱势群体的经济状况★✿✿★。此外★✿✿★，支付数据积累形成“数据飞轮”★✿✿★，可用于信用评估等金融业务★✿✿★。

　　（二）数字信贷——数字信贷通过多源数据收集和机器学习技术★✿✿★，降低信息甄别成本★✿✿★，缓解信息不对称问题★✿✿★。相比传统信贷★✿✿★，其信息来源更广★✿✿★、预测能力更强★✿✿★，为中小微企业融资提供解决方案★✿✿★。数字信贷还提高审批速度天天游戏棋牌★✿✿★，促进信用体系建设★✿✿★，并通过市场竞争推动传统金融机构提升服务效率★✿✿★。

　　（三）财富管理——针对投资者信息处理能力不足的问题★✿✿★，数字技术提供了三方面改进★✿✿★：通过移动互联网降低投资门槛★✿✿★，吸引更多资金进入市场★✿✿★；利用大数据和人工智能提供智能投顾服务★✿✿★，扩大财富管理的普惠性★✿✿★；通过数字化渠道触及更广泛投资者群体★✿✿★。

　　（四）保险科技——保险业信息不对称问题突出★✿✿★，数字技术通过降低信息获取成本改善整个价值链★✿✿★。事前利用多源数据和机器学习缓解逆向选择★✿✿★；事后通过区块链等技术降低验证成本★✿✿★，提高透明度★✿✿★，并通过数字足迹监测缓解道德风险问题★✿✿★。

　　（五）数字供应链金融——传统供应链金融面临信息真实性难确认★✿✿★、效率低等问题★✿✿★。区块链技术以其不可篡改★✿✿★、可追溯特性★✿✿★，提高信息可靠性★✿✿★，降低验证成本★✿✿★。通过将交易信息上链★✿✿★，实现信息交叉核验★✿✿★，同时智能合约管理违约风险★✿✿★，提升运作效率★✿✿★，加速资金流通★✿✿★。

　　数字技术具有双刃剑特性★✿✿★，既能改善金融效率★✿✿★，又可能带来新风险★✿✿★。当新技术出现时★✿✿★，掌握技术的一方（如大科技公司）比监管者和消费者拥有更多信息★✿✿★，形成信息不对称★✿✿★。从消极角度看★✿✿★，金融逐利性可能驱动机构利用信息优势产生道德风险★✿✿★，损害社会福利★✿✿★。若大科技平台从事金融业务而监管覆盖不足天天游戏棋牌★✿✿★，可能挑战现有金融秩序★✿✿★，背离服务实体经济目标★✿✿★。数字技术的规模效应和网络外部性还会放大金融风险的影响面和传染力★✿✿★。从积极角度看★✿✿★，数字技术推动金融创新★✿✿★，体现了市场参与者利用分散信息进行探索★✿✿★。监管者作为技术信息相对缺乏的一方★✿✿★，应给市场尝试空间★✿✿★，在激发活力和防范风险间取得平衡★✿✿★。

　　信息视角为提高数字金融监管水平提供了启示★✿✿★。第一★✿✿★，监管者面对新兴金融业务模式时★✿✿★，应通过其是否解决传统金融信息问题来判断收益和风险★✿✿★。第二★✿✿★，监管当局需发展“监管科技”★✿✿★，缩小与金融科技部门的技术代差★✿✿★，减少信息不对称★✿✿★。第三★✿✿★，监管者应利用市场发现技术后果信息★✿✿★。因此天天游戏棋牌★✿✿★，监管措施应优先从增加透明度★✿✿★、保障消费者知情权和同意权入手★✿✿★，少采用直接限制市场交易的措施★✿✿★。从监管时机和策略看★✿✿★，“等等看”和“测试与学习”仍是应对数字金融的重要策略★✿✿★。

　　展望未来★✿✿★，数字金融行业要回归金融服务实体经济的本质★✿✿★，遵循金融业的一般规律★✿✿★，在数字技术的赋能下★✿✿★，进一步提质增效★✿✿★。

　　一是战略引领★✿✿★，紧紧围绕“科技金融★✿✿★、绿色金融★✿✿★、普惠金融天天游戏棋牌★✿✿★、养老金融”大文章★✿✿★，发挥数字金融的独特优势★✿✿★。数字技术与任何技术一样具有两面性★✿✿★，唯有坚持人民立场★✿✿★，牢牢把握住服务国家战略这条主线★✿✿★，数字金融的发展才能行稳致远★✿✿★。二是技术驱动MGM美高梅★✿✿★，以数字技术推动金融行业提质增效★✿✿★，加快形成“金融新质生产力”★✿✿★。随着人工智能技术的推广★✿✿★，商业银行★✿✿★、券商和保险公司等传统金融机构要加快数字化转型的步伐天天游戏棋牌★✿✿★，将数字元素融入金融服务的各个流程和环节当中★✿✿★。三是制度护航★✿✿★，加强数据要素全国统一大市场建设★✿✿★，完善数据基础设施和法律法规体系★✿✿★。四是赋能产业★✿✿★，大力发展产业数字金融★✿✿★，以金融力量推动“数实融合”★✿✿★。未来我国应当推动数字金融深入产业链和供应链★✿✿★，通过数字技术替代传统的抵押品★✿✿★，支持产业的数字化转型和升级★✿✿★。五是服务居民★✿✿★，利用数字技术解决居民投资难题★✿✿★，以数字金融提高居民财产性收入★✿✿★，促进共同富裕★✿✿★。数字金融应当为居民提供便利化★✿✿★、智能化★✿✿★、个性化的财富管理服务★✿✿★，将居民储蓄转化为支持实体经济和创新的资本★✿✿★。美高梅MGM★✿✿★。MGM美高梅登录中心★✿✿★，数字金融旅游出行★✿✿★，美高梅网址★✿✿★，理财购物★✿✿★！美高梅游戏★✿✿★，